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大宗商品年內第二次“***” 這次有些不一樣

作者: 發布時間:2016-07-05 瀏覽次數:531
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大宗商品年內第二次“***” 這次有些不一樣

7月4日,國內商品期貨市場再次用漲停潮向市場確認了商品年內第二波上漲潮的來臨。至昨日收盤,滬銀、滬鎳、鄭棉、PP、塑料、鄭油、豆油等11個品種主力合約盤中漲停。其中,滬銀、滬鎳、鄭棉、PP、塑料、硅鐵6個品種封于漲停板。全面跟蹤國內商品走勢的文華商品指數上漲2.4%至132.29點,創近一年新高。

根據文華商品指數顯示,2016年商品***波上漲始于今年1月,止于4月下旬。彼時基于低庫存、低開工率疊加一季度流動性充裕、房地產刺激等政策,黑色板塊期貨毫無懸念地充當了領頭羊角色。

商品第二波漲潮又有著怎樣的上漲邏輯,其行情將如何演繹?中大期貨副總經理景川昨日對上證報記者表示,商品的兩輪上漲都是受通脹預期抬頭牽引。不過,本次的表現形式不同,貨幣對資產進行了選擇,領頭羊也由黑色系商品轉向了農產品和化工品。

通脹預期抬頭 資金重新盯上商品

在流動性充溢背景下,市場通脹預期抬頭,大宗商品的資產配置定位吸引資金投入。

中國期貨業協會***新統計數據顯示,6月全國期貨市場交易規模較上月有所下降,以單邊計算,當月全國期貨市場成交量仍高達344.17百萬手,同比增長20.62%,成交額也高達14.84萬億元。與此同時,6月末全國期貨市場總持倉量較上月增長。

在景川看來,目前的通脹主要是因為人民幣貶值導致的輸入性通脹,與今年年初由于貨幣投放導致的通脹有所不同。在此背景下,資金會更青睞那些有一定抗通脹作用的領域。加上基本面配合,有色金屬、農產品和化工品成了資金流入地。

這在昨日盤面上表現得***。昨日市場上,基本金屬、貴金屬取代了昔日的黑色板塊,成為商品上漲的領頭羊。除了滬銀、滬鎳漲停,滬錫期貨主力在午盤表現強勁,以6.47%的漲幅位居當日期貨主力合約漲幅榜首位,觸及去年5月以來的***高。

此外,包括農產品、能化商品以及黑色系商品幾乎都在上演多頭盛宴,棉花、菜粕、白糖均創出年內新高。

文華財經***新監測也顯示,7月4日有色板塊獲得19.1億資金瘋狂涌入。其中,滬銅再成資金寵兒,主力合約獲得7.7億資金注入;螺紋鋼主力合約當日流出資金3.3億元。

數據顯示,7月4日國內商品期貨總成交4666.6萬手,比前一交易日增加997.7萬手。總持倉為2638.1萬手,增倉185萬手。

香港朗閏資產管理公司獨立宏觀對沖基金經理付鵬對上證報記者表示,目前全球經濟滯脹,一方面全球經濟疲軟,需求端低迷;另一方面,流動性推升脫實狀態下的通脹預期抬頭。在此背景下,全球流動性無法通過債務繼續擴張而作用于消費端和生產端,只能涌入商品市場,從而對資產價格產生影響。

避險情緒上升推高金屬價格

與此同時,英國“脫歐”公投之后,全球避險情緒也悄然升溫。

上期有色指數繼上周大漲4.87%之后,昨天又大漲2.65%。A股有色板塊昨天一度領漲大盤,收盤漲4.25%,漲幅居前。

黃金成為避險資金***青睞的品種。6月24日英國“脫歐”公投結果公布以來,COMEX黃金主力合約累計上漲7.5%,昨天盤中***高達1360美元/盎司,接近6月24日創下的反彈新高。

廣發證券分析師巨國賢認為,從中長期來看,英國“脫歐”事件對英國和歐元區經濟都將帶來不利影響,并將對全球經濟復蘇帶來更大壓力,這進一步增加了投資者對黃金這一反經濟周期資產的配置需求。

安信證券分析師齊丁也認為,英國“脫歐”事件將動搖全球第二大儲備貨幣歐元的地位,并對全球貨幣體系形成重大沖擊,還會對全球經濟和貿易帶來不確定性。因此,全球避險需求上升,打開了金價的上升空間。

廣發證券認為,市場對美國加息預期的降低也推動了商品上漲。

格林大華期貨俞佳松認為,2017年、2018年將是發達經濟體經濟保持增長期、中國經濟筑底恢復期、印度基礎建設投資高峰期,“三期”疊加效應將推高大宗商品價格。就短期來說,美元加息預期推后、中國工業秋季旺季即將來臨,以及洪澇災害等均促使大宗商品走強。

A股影響幾何

從4日中國股市與商品期貨市場表現可以看出,兩個市場聯動效應特別明顯。顯見的是,A股市場有色金屬、貴金屬等板塊與商品期貨對應品種的聯動效應***為明顯,另外橡膠、棉花等品種與股票市場聯動也較強。

國都期貨經紀業務總部副總屈曉寧表示,在大宗商品持續上漲的過程中,勢必會帶來相關企業利潤增加,這也就不難理解股市相關股票的聯動。但這種聯動屬于原材料被動價格上漲,并不是需求端好轉,所以幅度和持續度都不會特別高。

生意社***分析師劉心田認為,商品市場帶動了股票市場,但這種效應的持續性有待考驗,半年報即將出爐,如果半年報不夠理想,則商品市場會受到“反噬”,基本面的整體修復需要三個條件:一是信心、氣氛的恢復,這點目前市場是具備的;二是產業供需矛盾的緩和,這點非但短期內不具備,甚至存在激化的可能,否則供應側改革改什么;三是產業、經濟、社會大環境的配合,目前看,國際經濟、政治都充斥太多不確定性,形勢并不明朗。綜合三點來看,基本面修復“心已在,路尚遠”。

業內人士表示,股市和期貨市場聯動,這即反映出大宗商品價格強勁反彈下市場對于上市公司利潤改善的預期,也同樣反映出市場對于資金尋求加杠桿下的高收益率的訴求。

不過,寶城期貨金融研究所所長助理程小勇擔憂,大宗商品反彈主要是資產配置需求驅動的,在某種程度上再次看到去年股市過度加杠桿的影子。如果PPI回升想CPI傳導加快的話,這即可能會加劇貨幣更加偏緊的風險因素,也可能引發金融市場脆弱性。還有一個擔憂的因素是,隨著大宗商品反彈,部分產能過剩的行業去產能會更加緩慢或者阻力更大,原因在于煤炭和鋼材行業利潤回升,那么很多產能有利可圖就很難定義為是過剩產能,一旦需求如環比回落超預期,那么商品反彈可能只是流動性浪潮下的“裸泳”,潮退之后面臨更大的拋盤壓力。因此,并不認為此輪反彈是供需關系修復而引發的良性上漲。

葉燕武也表示,商品的聯動性一直存在,尤其是工業品的聯動性本身就很強,周期上也是存在諸多的相關性,產業是也存在上下游的聯動關系,因此這個聯動效應是一定存在的,但是這并不意味著是基本面的修復,基本面的真實修復一定是供應端的大幅調整之后,需求端的長期增加,目前看,全球并沒有新的需求端出現。


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